Doğtaş Kelebek Şirket Analizi

Ak Yatırım Menkul Değerler Araştırma Bölümünün hazırladığı Doğtaş Kelebek Şirket Analizi aşağıda yer almaktadır:

Doğtaş Kelebek’i “Endeksin Üzerinde” getiri önerisi ile araştırma kapsamımıza aldık. Şirket için 12 aylık fiyat hedefi hisse başına 5,55 TL düzeyinde ve yaklaşık %33’lük artış potansiyeli sunmaktadır. Şirketi beğenmemizin altında yatan en önemli etmen güçlü ciro büyümesidir, (2017-2022 yılların arasında cironun yıllık ortalama %26 büyümesini öngörüyoruz). Bu büyümenin nedeni hızlı mağaza açılışları ve artan müşteri sayısına paralel cironun yükselmesi olarak belirtilebilir.
Hisse yılbaşından bugüne %146 gibi ciddi artış göstermesine rağmen, 2018 yılı tahmini FD/FAVÖK çarpanı halen 7,6x düzeyindedir. 2018 yılı için %38 ciro büyümesi dikkate alındığında çarpanın hala cazip olduğunu düşünüyoruz.

Mobilya sektörü organize piyasada daha hızlı büyüyecek. Türkiye mobilya sektörü 2010-2017T döneminde %9 büyürken, 2017 senesi itibariyle 22 milyar TL’lik büyüklüğe ulaştı. Organize (markalı) mobilya sektörü toplam piyasanın %30’unu oluşturuyor. Bağımsız bir danışmanlık şirketinin yaptığı çalışmaya göre, tüketici tercihleri ve markalı mobilyacıların hızlı mağaza açılışları sayesinde, 2025 yılına kadar organize piyasanın yıllık ortalama %15 büyümesi bekleniyor. Öte yandan, markasız mobilya sektöründeki büyümenin de %5’de kalması öngörülüyor. Bu projeksiyona göre, markalı mobilyacıların toplam pazardaki payının %30 seviyelerinden 2025 senesi itibariyle %50’ye çıkabileceği öngörülüyor.

Yeniden yapılandırma çalışmaları meyvelerini vermeye başladı. Doğtaş Kelebek 2016 yılının ortasında başladığı iş modelini yeniden yapılandırma ve satış kanallarının optimizasyonu atılımı ile 2017 yılında yaklaşık 28 milyon TL tasarruf elde etmeyi planlıyor. 2017 yılı için cironun yıllık %49’luk artış (589 milyon TL) göstermesini ve FAVÖK’ün yıllık 4 katı artışla 103 milyon TL’ye yükselmesini bekliyoruz. Yılbaşından bugüne yapılan fiyat artışları, artan müşteri sayısı ve mağaza sayısında yaşanan artış, finansallarda yaşanan ciddi gelişimin ana nedenleri olarak gösterilebilir.

Doğtaş Kelebek mağaza aaçılışlarını hızlandıracak. 2017-2019 yılları arasında Şirket her yıl net 50 mağaza açmayı planlıyor. 2016 sonu itibariyle uluslararası operasyonlar dâhil toplam 343 mağaza ile faaliyet gösteren Doğtaş Kelebek, yıllık mağaza açılış tahminimize göre 2024 yılında toplam mağaza sayısını ikiye katlayabilir. 10 yıllık dönemde markalı mobilya tercihinin artması beklentisiyle Doğtaş Kelebek’in yıllık ortalama 43 net mazağa açmasını öngörüyoruz.

AK Yatırım

www.akyatirim.com.tr

***

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.